神州高鐵:成功向軌道交通運(yùn)營(yíng)維護(hù)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型
2015-09-03
事項(xiàng)
受新聯(lián)鐵軌道交通業(yè)務(wù)納入合并的影響,上半年神州高鐵(000008.CH/人民幣23.50,未有評(píng)級(jí))實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.98億元,比上年同期增長(zhǎng)245%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.70億元,比上年同期增長(zhǎng)710%。
投資要點(diǎn)
軌道交通業(yè)務(wù)并表大幅提升經(jīng)營(yíng)規(guī)模及盈利能力。2015年1月,公司完成發(fā)行股份及支付現(xiàn)金收購(gòu)新聯(lián)鐵100%股權(quán)的重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目,主營(yíng)業(yè)務(wù)由酒店、餐飲轉(zhuǎn)向軌道交通運(yùn)營(yíng)維護(hù)領(lǐng)域。
經(jīng)營(yíng)收入規(guī)模擴(kuò)大2倍以上。原有酒店服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.49億元,同比增長(zhǎng)3.3%,而新增軌道交通業(yè)務(wù)納入合并報(bào)表實(shí)現(xiàn)收入3.49億元,占上半年公司收入的70%,創(chuàng)造的利潤(rùn)占公司利潤(rùn)總額的87%,凈利潤(rùn)占92%。
凈利率顯著提升。上半年公司綜合凈利率由上年同期的6%提高約10個(gè)百分點(diǎn)至15.5%。
外延式收購(gòu)繼續(xù)推進(jìn)搭建軌道交通運(yùn)營(yíng)維護(hù)平臺(tái)型企業(yè)。繼年初完成新聯(lián)鐵收購(gòu)后,今年7月公司公布收購(gòu)交大微聯(lián)90%股權(quán)以及武漢利德100%股權(quán)的重組方案,公司將在已有機(jī)車、車輛、供電三大系統(tǒng)布局的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步完善對(duì)信號(hào)系統(tǒng)、線路系統(tǒng)的布局,成為軌道交通運(yùn)營(yíng)維護(hù)全系統(tǒng)的解決方案提供商。
預(yù)計(jì)15/16年三家被收購(gòu)標(biāo)的凈利潤(rùn)合計(jì)3.4/4.4億元,公司目前市值191億元,隱含收購(gòu)后的總市值225億元,相對(duì)15/16年市盈率估值為66/51倍。
主要風(fēng)險(xiǎn)
權(quán)益市場(chǎng)估值下行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);n鐵路設(shè)備招標(biāo)進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
