?？低?三季報(bào)業(yè)績(jī)保持高速增長(zhǎng)
2015-12-09
投資要點(diǎn)
公司動(dòng)態(tài):
公司發(fā)布2015年三季報(bào)披露2015年前三季度營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)166.78億元,同比上升56.31%,毛利率41.7%,同比下降5.1個(gè)百分點(diǎn),2015年前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)37.70億元,同比上升39.13%,市場(chǎng)需求的快速增長(zhǎng)是公司前三季度營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因。第三季度單季度公司銷售收入68.81億元,同比上升47.86%,毛利率39.9%,同比下降5.7個(gè)百分點(diǎn),第三季度歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)15.63億元,同比上升31.37%。公司預(yù)計(jì)2015年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為60.65~69.98億,變動(dòng)幅度為上升30%~50%。
點(diǎn)評(píng):
公司銷售收入持續(xù)保持快速增長(zhǎng):公司2015年前三季度銷售收入保持同比56.31%的增長(zhǎng)速度,第三季度保持47.86%,我們預(yù)計(jì)供給將超額完成年初制定的200億銷售收入的目標(biāo),目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面整體安防的需求在電子行業(yè)中仍然保持高速的增長(zhǎng),而公司在海外市場(chǎng)持續(xù)的投入開(kāi)拓也取得了較好的回報(bào),在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的情況下,公司在全球市場(chǎng)維持著擴(kuò)張的局面。
市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)使得公司毛利率承受壓力:公司第三季度單季度毛利率水平為39.89%,上市以來(lái)首次出現(xiàn)單季毛利率水平低于40%的狀況,我們了解到主要是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)較為激烈,公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中毛利率較低的產(chǎn)品出貨量水平較高從而跌的公司毛利率水平出現(xiàn)了下滑,隨著公司逐步減少低毛利產(chǎn)品的銷售規(guī)模,以及通過(guò)提供具備附加值的服務(wù),未來(lái)有望逐步提升公司盈利能力。
管理效率提升,費(fèi)用率水平控制有效:公司第三季度銷售費(fèi)用及管理費(fèi)用的占收比同比均出現(xiàn)了下降,其中銷售費(fèi)用占收比7.7%,管理費(fèi)用占收比8.8%,同比分別下降了0.9和1.8個(gè)百分點(diǎn),顯示了公司有效的生產(chǎn)管理水平。公司現(xiàn)有龐大的技術(shù)工程師團(tuán)隊(duì),而之前推出的“核心員工跟投創(chuàng)新業(yè)務(wù)平臺(tái)”也能夠?yàn)槿瞬盘峁┮粋€(gè)展示自身水平的舞臺(tái),我們預(yù)計(jì)將會(huì)成為公司未來(lái)持續(xù)快速成長(zhǎng)的重要內(nèi)在推動(dòng)力。
投資建議:我們預(yù)測(cè)公司2015年至2017年每股收益分別為1.51、2.07和2.92元。凈資產(chǎn)收益率分別為30.3%、31.2%和32.5%,給予買入-A評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為45.30元,相當(dāng)于2015年至2017年30.0、21.8、15.5倍的動(dòng)態(tài)市盈率。
