永太科技:車聯(lián)網(wǎng)、內(nèi)生與外部市場增長三足推動(dòng)公司高速發(fā)展基
2015-07-31
投資要點(diǎn):
參股美賽達(dá),打造車聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈。永太科技以2.025億元增資美賽達(dá)持有20%的股權(quán),目前我國現(xiàn)有存量車1.4億輛,每年新增車輛2000萬輛,為美賽達(dá)的互聯(lián)網(wǎng)版車機(jī)銷售提供了廣闊的市場前景?；诿蕾愡_(dá)的SMARTBOX的產(chǎn)品優(yōu)勢,與車廠、保險(xiǎn)、小貸公司、PtoP、融資租賃和后服務(wù)供應(yīng)商等企業(yè)合作,提供數(shù)據(jù)服務(wù),獲取車主的消費(fèi)行為、駕駛行為等數(shù)據(jù),通過數(shù)據(jù)挖掘客戶潛在需求。永太科技還發(fā)起設(shè)立車聯(lián)網(wǎng)基金管理有限公司,加強(qiáng)美賽達(dá)在車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的競爭實(shí)力,加快對車聯(lián)網(wǎng)企業(yè)投資、產(chǎn)業(yè)整合和股權(quán)層面的戰(zhàn)略布局,打造一個(gè)車聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈。
公司內(nèi)生增長動(dòng)力強(qiáng)勁,業(yè)績增長可期。永太科技主營業(yè)務(wù)的銷售收入和利潤水平在2014年創(chuàng)歷史新高,業(yè)務(wù)迎來快速增長期,2015年一季度季報(bào)顯示公司主營業(yè)務(wù)高速增長,預(yù)計(jì)2015年銷售意向訂單將超過12億元。與國際著名企業(yè)德國默克、巴斯夫、美國默克、吉利德的合作不斷深化,公司的定制業(yè)務(wù)不斷增加,營收增加。公司正從制造轉(zhuǎn)向?qū)＠圃?截止2014年底,研發(fā)投入同比增長54.88%,當(dāng)年新申請專利16項(xiàng),累計(jì)申請發(fā)明專利42項(xiàng),其中22項(xiàng)已獲得授權(quán)。
外部市場增長帶來業(yè)績高速增長。全球目前約有1.85億人感染丙肝,索非布韋是美國吉利德新研發(fā)的抗丙肝專利藥物,其治愈率超過90%,索非布韋的關(guān)鍵中間體五氟苯酚需求增加,外部需求的增加提高公司業(yè)績增長。同時(shí)消費(fèi)類電子品需求增加帶動(dòng)液晶面板的需求增加,CF光刻膠和單晶產(chǎn)品的需求會隨著國內(nèi)液晶面板市場的擴(kuò)張而增加,公司因外部產(chǎn)品需求增加帶動(dòng)公司業(yè)績高速增長。
首次給予公司“買入”的投資評級,目標(biāo)價(jià)46元。永太科技是全球產(chǎn)業(yè)鏈最完善、產(chǎn)能最大的氟苯精細(xì)化學(xué)品制造商。參股車聯(lián)網(wǎng),內(nèi)生增長動(dòng)力強(qiáng)勁,外部市場快速增長,公司業(yè)績有望明顯提升。由于公司車聯(lián)網(wǎng)發(fā)展速度較快,由于車聯(lián)網(wǎng)整體市場規(guī)模在萬億以上,相關(guān)平臺型公司車聯(lián)網(wǎng)市值都在百億以上,我們給予公司車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)85億市值,預(yù)計(jì)公司15-17年EPS分別為0.19、0.28、0.38元,給予公司16年主營業(yè)務(wù)35倍PE。綜合考慮公司的協(xié)同效應(yīng)等,給予公司16年164倍PE,對應(yīng)公司目標(biāo)價(jià)46元,首次給予“買入”投資評級。
風(fēng)險(xiǎn)因素:投產(chǎn)項(xiàng)目推進(jìn)不如預(yù)期。
